【DeFi观察】去中心化预测市场会不会成为接下来的新风口？

“我预计未来几年，预测市场将成为越来越重要的以太坊应用，2020年的选举仅仅是一个开始，未来的预测市场将受到更多关注，这不仅仅是选举，还有条件预测、决策和其他应用。如果预测市场在数学上以最佳方式运作，它将带来什么样的惊人承诺，当然，这将继续与人类现实的极限相冲突，希望随着时间的推移，我们能够更清楚地了解这种新的社会技术究竟能在何处提供最大的价值。” ---Vitalik Buterin

提起预测市场，很多人第一时间会联想到博彩。确实，预测市场和博彩有一定的联系，但又不局限于博彩，收益的激励是一种外在形式，但更重要的是预测市场往往能反映人们对群体性事件的意见。这是一种社会共识或者信息的反映通路。正如在去年美国大选期间，你可以选出你认为的获胜者，每一个人的投票动作汇聚成最后的大概率方向。当然，这并不意味着每一次预测市场都能得到完美的结果，但却能给决策者提供一种大概率的选择。从这个角度而言，预测市场也是我们所生活环境下的预言机。

去年的美国总统大选着实让预测市场火了一把，但在此之后，预测市场的整体发展却渐趋平静，虽然赛道中的项目依然不断出现，但从整体参与人数到成交量，都在下行。如果如V神所言，预测市场会是未来几年的一个重要方向，那么在这样一个风起云涌的加密牛市，预测市场赛道的发展显然还处于被低估的状态。我们希望通过本文的分析可以为投资者理顺投资预测市场的思路，并埋伏可能出现的下一轮风口。

预测市场的总体状况

上图只是整理了部分当前市场上的预测市场平台。也正如V神所言，资本正在逐渐重视这一赛道，因而在主流的公链生态中都能看到预测平台的身影，但如果审视一些头部预测平台的数据，市场的表现在2021年下滑明显。

下图是预测平台Omen近一年的每周用户数据，2020年该平台可以说有着不错的市场参与度，用户热情的峰值发生在去年10-11月，这也正是美国大选进入到白热化的阶段。但在2021之后，用户数量出现了明显的下滑。

下图是比较老牌的预测市场Augur每天创建市场的数量，显示了同样的下滑状况。

另一家比较老牌的预测平台Ploymarket的历史成交量在去年10-11月上行明显，显示了市场参与度的高涨，但今年之后，尤其进入2月后成交量的增长几乎陷入停滞。

从预测的分类来看，用户的参与兴趣主要集中在政治及公共事件、加密货币及体育三个领域。

上图是预测平台OMEN上创建预测市场的类型，这样的类型分布也基本反映了市场的整体情况。大部分话题仍然集中在美国政治事件、新冠疫情、加密市场价格以及体育赛事结果方面。值得注意的是，在传统博彩业中占比较高的体育类项目，在预测市场的占比还不足10%，这说明预测市场还有很深的市场空间有待发掘。

一直以来，流动性不佳可能是用户对预测市场最直观的感受。但通过上面一组数据，可能反映了预测市场更深层的问题：用户缺乏持续参与预测市场的兴趣。一方面，用户参与度的上升往往与重大公共事件密切相关，而这些事件又不可能每时每刻的出现，用户对市场的参与会呈现周期性。资金随周期而动，无法长期锁仓在市场中；另一方面，市场对用户的经济激励似乎也并没有足够的吸引力。尤其在当前牛市的背景下，无论是在各类DeFi项目中进行流动性挖矿还是在二级市场“炒币”，收益相对都会更高。而且预测市场的结果往往需要等待几周甚至几个月之久，相比于每时每刻都能肉眼可见的挖矿收益，后者的投资体验更佳。

那么预测市场靠什么才能打破周期性赢回投资者的目光？我们认为，可以参考NFT的发展轨迹。无论是游戏、收藏、艺术品还是博彩、预测，都是人群的休闲，而NFT火爆的一个因素是它绑定了IP，吸引了固定的粉丝群体。币圈并不缺少特定的粉丝群体，尤其是体育迷，NBA Top Shot的爆发就是一个典型的例证。如何刺激用户不断地创造预测市场？预测市场同样可以绑定IP因素。以体育领域为例，用户新建一个关于本赛季英超夺冠队伍的预测，这本身就可以做成一个NFT作品，条件式代币框架又会赋予这个NFT更多玩法，这既增加了参与市场的趣味性又增加了粉丝群体与预测市场的粘性，再辅以流动性挖矿的激励，可能会成为一个预测+NFT的新方向。

重要因素

目前，参与预测市场是一件非常轻松、容易的事情，尤其是在经历多次迭代，预测市场已经与AMM深度绑定，参与市场只需几个按键。以Polymarket上的界面而言，即便是初入市场的小白用户看到这个界面也会很快明白该如何下注。

一般而言，每个投注下就是“Yes”和“NO”的二元选择，下面的数字既代表了每个选项的概率，也是单笔押注的金额。如果押中了最终的结果，每份押注会赢得1USDC的奖励，若未压中则会损失本金。

但无论是参与还是观察任何预测市场项目，投资者都需要注意项目对于两个方面的设计：预言机和流动性。

预言机

在传统的中心化预测市场，对于结果的判定是由第三方权威机构来判定，但在去中心化的世界，外部世界的结果成为了一个黑箱，预言机对于任何项目都成了至关重要的组成部分，而不同的预测市场项目会采用不同类型的预言机。

作为最早的去中心化预测市场项目Augur采用了一种带激励机制的公共决策系统。它并不是通过传统意义上的预言机决定外部最终结果，而是将市场结果的确认设计成一个投票过程，每一个持有REP代币的用户都是一个“reporter”，对于那些提供了最后真实结果的用户会获得额外份额的奖励，那些提供不准确结果的人会失去他们的筹码，通过激励的形式让市场还原真相。

不过，这种模式本身就具有预言机的功能，因而Augur也会在其他预测市场扮演仲裁者的角色。一旦其他预测市场的预言机结果出现矛盾或混乱，Augur的结果会进行最终的仲裁。在augurDAO孵化的新一代预测市场平台Catnip中，Augur 已经成为结果的判定层，负责对预测事件的结果进行最终裁决，以让押注不同预测结果代币的持有人根据到期日事件的结果结算收益。

对于其他的预测市场项目，普遍的选择是绑定固定的预言机，或者是由预测市场的创建者制定预言机的使用范围。例如，OMEN的预言机模式即“跨 oracle”。每个预测条目在创建时都可由市场创建者指定预言机，在Omen 预测市场Augur 同样可以用作预言机存在。

流动性

流动性一直是人们诟病预测市场的主要原因。由于最早市场使用传统订单薄模式，加之参与人数较少，确实出现难以撮合成交的问题。但在AMM机制的帮助下，自动化做市已经让用户可以自由参与市场。而在此同时，条件代币框架的推出也是预测市场流动性增强的重要标志。

（上图中Augur现在依然采用0x协议的链下撮合订单薄模式。但在AMM兴起之后，大部分预测市场都采用了自动化做市机制，用户可以在类似Uniswap的操作体验下进行交易。）

简单来说，一个预测条目分yes或no两种选项，但在不同条目的组合下，投资者往往可以有更多的概率选择，这也就是条件式代币框架的给预测市场带来的丰富性。

正如图中所画，他让投资可以在给定一种条件下，提供选择复杂概率的投注。而且，由于条件式代币都基于 ERC-1155 标准，并且可以被包装成以太坊的 ERC-20 代币，这就使得预测市场的代币可以轻松在任何DEX进行交易，增加了市场的流动性。条件代币框架是由Gnosis Protocol推出，目前Omen和Polymarket都是部署在其上的预测平台。

但AMM和条件式代币框架并不能解决一切问题，用户数量的周期变动依然限制了预测市场整体流动性发展，因而当前越来越多的项目开始引入流动性挖矿，希望可以将流动性锁在市场内。比如近期刚刚完成IDO的Polkamarkets和Option Room。

相对于其他预测产品，在Polkamarkets平台上，参与者可以通过投注或提供流动性获得奖励项目代币POLK，并参与收益农耕。2/3的平台手续费将直接分配给平台的流动性提供者；1/3的平台手续费用于在DEX中回购POLK并奖励给参与收益农耕的流通性提供者。

而Option Room似乎想做得更多，除了预测平台之外，它想模仿Augur成为一个社区自治的预言机服务平台。在代币模型上，它采取双代币机制，ROOM作为流通消耗代币，Court则作为治理代币，同时设计流动性挖矿机制，以便激励流动性注入。

另外，当前DeFi市场为了抢夺流动性已进入白热化状态，很多新项目纷纷推出“空投”预期，以便吸引更多投资者的关注。在本周刚进行完IDO的预测项目Gamyfi就名言其代币中10%的份额将用于空投。

对于这些新型的预测市场项目，我们应该保持适度关注。当然，若要参与需要注意defi市场的风险。

投资方向：

对于未来预测市场可能出现的投资机会，我们认为可能有以下几个方向：

1.预测平台的新模式。这种模式不应该只是一种噱头，而是真正能解决预测市场当前的问题。例如，用户缺乏持续创建市场的兴趣。正如上文所述，能否用IP+NFT的形式来带动粉丝群体参与预测市场的兴趣，这可能是一个探索方向。当然还要结合匹配当前市场的经济激励机制，才能最大限度的锁住流动性。

2.条件式代币框架（GNO）。我们一直认为条件式代币框架在DeFi的世界里还会有更大的发展空间，尤其在NFT赛道兴起后。不可分割代币其实完全可以和条件式代币进行绑定从而出现更多的衍生产品。正如GNO在过去1年中上涨了13倍，这本身就证明了市场的认可。

3.重大公共事件期间预测平台的事件性机会。美国大选并不是年年有，但每隔一段时间类似的大选或者世界杯、奥运会这类能吸引大众目光的公共事件就会发生。而这也是预测市场迎来阶段爆发的契机。

在当前的市场环境下，预测市场似乎仍然是等待投资者开发的宝地。虽然像Augur、polymaket这样出现早，知名度大的项目已经成了所谓的“头部项目”，但行业并没有形成真正意义上的龙头梯队，这个时候哪个新项目可以提供更便于锁住流动性的模式，配以灵活的预言机和完善的流动性结构就能实现弯道超车，我们会继续观察预测市场的发展并期待行业新势力的出现。