万字盘点2023年度Solana DeFi十大主题

本文来自：substack，原文作者：Sitesh Kumar Sahoo、Yash Agarwal 和 Anna Yuan

Odaily 星球日报译者 Moni

Solana 拥有一个蓬勃发展的 DeFi 生态系统，主要归功于其创新构建者社区：从交易、投资平台、以及与纳斯达克深度相当的中央限价订单簿(CLOB)，到衍生品、DEX、DEX 聚合器等。本文旨在全面概述 Solana 上的 DeFi 格局，重点介绍主要参与者和趋势，通过分析这些项目的优势和局限性来深入了解 Solana 的独特产品，以及与 DeFi 领域其他生态系统的对比。本文将全面概述 Solana 当前的 DeFi 格局，重点介绍主要参与者、趋势和构建机会。

从 2020 年 DeFi Summer 到 2021 年底，DeFi 锁仓量不断攀升，但在 2022 年却出现大幅下跌，由于 BlockFi、3AC、Celsius、FTX 等一系列中心化实体在客户存款方面出现巨大风险，由于这些企业不可持续的资金互借行为和使用非流动资产作为抵押品，最终导致垮台，也动摇了 DeFi 生态系统。

实际上，每次加密市场遭遇重大事件之后，DeFi 总锁仓量都会出现巨大损失，这次也不例外。在 5 月份 Terra 崩溃之后，DeFi 总锁仓量暴跌了 600 亿美元，6 月份的持续清算事件又损失了 250 亿美元。但是，最严重的打击发生在 11 月的 FTX 崩溃，造成约 100 亿美元的 DeFi 锁仓量损失，更影响了整个生态系统。

目前大多数 DeFi 协议的原生代币价格已经从历史高点下跌了 80-90%，由于锁仓量通常以美元价值衡量，因此价格下跌进一步加深了对 DeFi 的影响。

上图：DeFi 总锁仓量（截至 3 月 30 日的数据，来源：DeFiLlama）

但是，尽管锁仓量指标大幅下降，但日常 DeFi 交易并未受到重大影响。通常来说，链上交易数量指标可以反映日均活跃用户，从这角度来看，Solana 的表现似乎不错，从下图可以看出，Solana 链上交易量优于所有其他链（要知道，相关数据并没有考虑 Solana 区块链上的投票交易）。Solana 区块链交易量之所以有这样的成绩，一方面是区块链本身支持较高的吞吐量，另一方面因为生态系统中项目和开发人员活动数量的不断增加。

上图：各区块链日均交易量（数据截至 3 月 30 日，来源：Artemis）

相比于 EVM DeFi 生态，Solana 更年轻、规模也更小，但发展速度却十分迅猛，因为许多无法在以太坊区块链上构建的产品都能在 Solana 上获得支持。不过，Solana DeFi 并不是一种低版本的 EVM DeFi，而是注入了新设计，也能为利益相关者带来更多价值。举个例子，得益于高效的价格发现和流动性，中央限价订单簿才能将 TradeFi 带入 DeFi。

2022 年 11 月，由于受到 FTX 崩溃的严重影响，Solana 生态系统遭遇严重打击，许多链上项目团队要么在 FTX 交易所拥有资金，要么得到 FTX 和 Alameda 的支持。当时 Solana DeFi 虽然刚刚从 Mango Markets 的 1 亿美元漏洞中恢复过来，但面对 FTX 破产后的流动性蒸发，链上锁仓量迅速从 10 亿美元暴跌至近 3 亿美元，SOL 代币价格也在短短几天内从 35 美元跌至不到 14 美元，跌幅超过其价值的一半。

Solana 链上锁仓量（单位：SOL，来源：DeFiLlama）

Solana 链上锁仓量（单位：美元，来源：DeFiLlama）

按锁仓量的区块链排名（截至 3 月 30 日的数据，来源：DeFiLlama）

虽然锁仓量指标非常重要，但有时可能会产生误导，因为相关统计会被重复计算，因此指标数字略有夸大。相比之下，“DeFi Velocity”指标或许可以更好地反映跨链活动，该指标值=24 小时 DEX 交易量/区块链锁仓量，数值越高，代表 DeFi 生态系统越活跃。

“Velocity”的概念并不新鲜，在传统金融中，“Velocity”是指在经济中货币易手的速度，高流通速度通常被视为经济强劲健康的标志，因为这表明货币被反复用于购买商品和服务。评估“Velocity”另一种方法是资本效率，“DeFi Velocity”越高，表明数字资产交易活跃，资本正在被快速投入使用。

上图数据来源：DeFi Llama

与其他区块链网络相比，Solana 具有较高的“DeFi Velocity”。2022 年 1 月，Solana 的“DeFi Velocity”为 0.25，至少是其他网络的两倍，表明 Solana 的 DeFi 生态系统比其竞争对手更活跃（尽管规模较小）。即使排除了 1 月 3 日至 8 日之间 Bonk 代币效应所产生的异常状况，Solana 依然获得了当月的最高 DEX 交易额（交易额超过 1.5 亿美元，约占链上总锁仓量的三分之二），“DeFi Velocity” 为 0.21。

上图资料来源：DeFiLlama

尽管币安智能链 (BNB)、Avalanche 和以太坊等网络的锁仓量相对较高，但这些网络的交易生态却比 Solana 弱，也说明“DeFi Velocity”指标可以锁仓量更准确地描述链上经济活动。

此外，Tron 的“DeFi Velocity”指标仅为 0.003，表明其链上资金活跃度并不高。如果你想更详细地了解“DeFi Velocity”指标，可以参考 Kamino Finance 撰写的这篇文章。

接下来，就让我们深入了解 Solana 链上每个 DeFi 类别或主题，并分析它们的优势、局限性和潜在机会。

去年，FTX 崩溃给加密用户带来的负面影响，也让人们对加密行业产生了巨大的不信任，但另一方面，越来越多人开始意识到透明和可审计的公共分类账的重要性。与中心化交易所不同，DeFi 平台对用户来说是一个更透明的选择，因为资金托管会被更透明地维护。除了去中心化交易所 (DEX) 竞争者之外，我们还看到半托管交易所和钱包开始探索多方计算 (MPC) 和阈值签名等创新技术来确保用户资金安全，同时为他们提供熟悉的 CEX用户体验。

DEX 的近期交易量（截至 3 月 30 日的数据，来源：Solscan）

Orca 已成为 Solana 链上最主要的 DEX，其交易量占比已经达到 74% 以上，其次是 OpenBook、Raydium、Lifinity 和 Aldrin。然而，我们仍然能在 Solana 链上看到像 Root Protocol这样的创新项目，该项目构建了一个结合了 AMM 高效率和订单簿灵活性的混合 DEX。

越来越多加密原生用户正在从 CEX 转向在 DEX，并开始在 DEX 上进行自我托管交易。然而，自托管交易被广泛采用的一大障碍是用户体验，尽管一些 EVM DEX 的交易量很大，但其实大部分 DEX 都是利用额外的代币激励来吸引交易量，如果不显着缩小用户体验差距，DEX 将很难在数量和流动性方面超过 CEX。

1、CLOB 发展状态

首先，有必要简要介绍一下 Web3 的历史。 在 FTX 创立早期，SBF 与市场上每个主要的 L1 开发商进行过沟通，希望寻找可以支持其链上中央限价订单簿(CLOB)愿景的区块链。 2020 年，在与 Anatoly 一次凌晨 3 点的通话之后，Project Serum 在 Solana 上创立了。

Serum 是最早的链上中央限价订单簿（CLOB）之一，并推动了 Solana DeFi 的增长。 交易者可以在 TradFi 中体验他们熟悉的去中心化版本的订单簿交易，FTX崩盘后，DeFi社区将Serum代码进行了分叉并命名为OpenBook。

现在，Solana 上有两个实时中央限价订单簿：一个是仍被广泛采用的 OpenBook，另一个由 Ellipsis Labs 开发的替代方案 Phoenix。 有关 OpenBook 的详细分析，请参阅这篇 Superteam 文章。请注意，这两个项目都是开源的。

OpenBook 采用 cranking，这是一个操作密集且集中的流程，以确保正确匹配订单，其交易会按照固定时间间隔分批处理。Phoenix解决方案则能使交易能够立即被处理，并降低抢先交易和其他形式的市场操纵的可能性，虽然 Phoenix 最初设计会要求机构做市商透露他们的身份或被列入白名单，但他们的 v2 版本将实现无需许可和匿名的流动性供应。

对于构建者而言，可以考虑以下一些机会：

设计选择：设计订单簿的一种方法是作为单独的应用程序链，尽管需要权衡原子可组合性，典型例子就像 dYdX v4 或 Sei，这样做可以通过 Solana 虚拟机 (SVM) 实现可定制性，同时也不会影响 Solana 的速度和低成本。不过，像 dYdX v3 或 0x 交易所会允许链下订单簿，他们可能选择了不同的交易设计方法。

可扩展性：Jump Crypto 的第二个验证器客户端 Firedancer 会在 Solana 上推出，这将会很有趣，因为它可能会将 Solana 的性能进一步提高 10 倍或更多，Firedancer 在测试环境中拥有 100 万+ TPS，为链上高频交易和衍生品交易开辟了新的可能性。

新市场：可以使用新的应用程序和资产类别来创建市场，从运行经许可的进出口商品货物订单到交易稀有烈酒等收藏品，机会是无穷无尽的。

2、链上外汇 (FX) 市场

外汇是一个巨大的市场，日交易量超过 6 万亿美元，许多 Web3 参与者都在关注这一领域。 根据 Uniswap 与 Circle 一起发布的研究报告，“交易所”和“代币化现金发行方”将促进链上外汇市场，该报告认为 AMM 将降低市场高波动期间闪电崩盘的可能性，但其实 CLOB 是一种更好的市场结构，因为价格影响更小，交易执行更好。

外汇市场将是全球经济活动上链的关键部分，作为世界上流动性最强的市场，外汇市场在订单簿上的微观结构是自动做市商无法匹敌的。如果你了解一下这个领域的任何大型做市商，就知道他们宁愿在 LOB（限价订单簿）上提供流动性，也不愿在 AMM 上提供流动性。

基于 EVM 的区块链能为基于预言机的合成外汇市场提供支持，但当前链上稳定币的锚定法币仍然仅限于美元、欧元和日元等主要货币。然而，随着越来越多的本地稳定币在 Solana 区块链上推出，我们希望看到稳定币交易对之间出现更成熟的外汇交易。

去中心化借贷为用户提供了无需中介机构即可获得资金的途径，我们可以按抵押品类型对借贷活动进行分类，主要为：加密货币支持的借贷和现实世界资产 (RWA) 支持的借贷。

1、由加密资产抵押的借贷服务

Solana 见证了许多在抵押基础上运作的去中心化借贷协议，最著名的包括 Solend、Port Finance、Francium、Tulip、Hubble Protocol（实际上是超额抵押稳定币市场中唯一剩下的参与者）、Jet Protocol、marginfi、Ratio Finance 和 Larix。

在牛市期间，Solana 区块链构建了大量借贷基础设施，而熊市恰好能对各种模型进行压力测试。一个设计良好的基础设施应该允许用户以最小的摩擦快速、轻松地获得贷款，而 Solana 在这方面做得很好，包括借贷过程的速度和便利性。

尽管如此，由于缺乏流动性，像 Solend 这样的领先协议仍在苦苦挣扎，但他们在 v2 版本中提出了潜在的解决方案。抵押贷款并不能解决许多现实世界的问题，主要用于杠杆交易等投机目的。 这就是 FTX 惨败严重影响到这一垂直行业的原因，因为预言机获取的 FTX 价格与实际价格不符。

如果我们看一下 EVM 区块链，它们拥有强大的抵押贷款项目，例如锁仓量高达 48 亿美元的 AAVE（数字截至 2023 年 2 月），AAVE 一直在大力清算其所有贷款，同时在多个方面进行创新，例如产生收益的 GHO 稳定币、跨链贷款、Centrifuge 的 RWA 计划和快速贷款。

在借贷方面，以下领域或将有较大潜在机会：

链上业务：将更多业务带上链，并与 Squads 等多重签名提供商合作，以较低抵押率（~100-150%）甚至抵押不足（抵押率 90% 的市场份额），但 Solana 区块链上也出现了其他参与者，比如 Switchboard。在以太坊生态系统中，像 ChainLink 这样的老牌玩家已经对 Solana 上的预言机构成了严重威胁。 相比之下，ChainLink 拥有 1000 多个数据消费者，支持 12 多个区块链，并在 2021 年 12 月的峰值时确保了 750 亿美元的总价值，累计交易价值超过 6 万亿美元。目前，数据源以稳定币交易对为主； 然而，随着越来越多的应用程序和金融资产上链，对可靠外部数据的需求将会呈指数级增长。

预言机的潜在用例包括：

现实世界资产上链：随着越来越多的现实世界资产（如贸易融资、基于收入的融资、碳信用额度和房地产）上链，用户将非常需要这些外部资产的可靠数据。 例如，如果有人希望纽约的房地产可以在链上交易，他们就需要一个房地产价格预言机，通过预言机可以获得可靠而稳健的价格源。现阶段，这一领域值得关注的项目是 Parcl，它可以帮助用户通过 AMM 接触合成资产，从而追踪房地产资产的全球交易价格变动。除此之外，Solana 区块链上的 Homebase 也已经构建了一个平台，让用户能够以低至 100 美元的价格投资代币化住宅房地产，并通过 NFT 获取部分所有权。

天气、政治和体育：由于预言机目前主要关注“金融市场”数据，因此在天气、政治和体育领域还没有出现太多预言机服务，因此也出现了大量新机遇，这里的典型用例是预测市场，其中智能合约需要可靠的数据源来结算与体育等主题相关押注，但对于天气、政治和体育预言机服务提供商而言，找到可靠的数据发布者才是关键。

现在，Solana DeFi 领域内达成共识比以往任何时候都要更重要，因此需要构建更好的 DeFi 组织，包括：

1、风险管理组织：该组织可以被称作 Risk DAO或是咨询委员会，专门研究 DeFi 协议并做出风险分析。与此同时，这些组织还可以发布带有 Solana 生态系统关键性指标的公共“风险分析看板”，并为 DeFi 项目提供付费研究、风险评估框架以及风险评级服务。

2、构建类似于 Proximity Labs 这样的研发实验室，这些机构可以专门为 DeFi 项目和 Web2 企业提供与 DeFi 相关的研发服务。一直以来， Proximity Labs项目都是NEAR生态系统中 DeFi 的主要驱动力，该项目最近设立了一项 1000 万美元的开发者基金，为新开发团队提供资助和投资，极大地推动了 NEAR 上的虚拟订单簿交易。

除此之外，设立一个 DeFi 项目联盟也是个不错的想法，这类联盟可以专门用来管理类似OpenBook、Wrapped BTC/ETH这样的关键性公共DeFi产品，起到激励主要利益相关者的作用。

提到 DeFi 安全的重要性，相信怎么强调都不为过。此前有过不少 DeFi 协议，如 Wormhole、 Nirvana Finance、 Crema Finance、 Mango Markets 都被黑客攻击过，导致了重大的资金损失，这些血淋淋的教训无时无刻不在提醒我们要加强安全措施，不要再因为各种漏洞让用户和机构遭受到真金白银的损失。在以往的真实案例中，黑客会设法利用代码缺陷和平台漏洞（比如预言机）来实施攻击，而这些漏洞本可以通过可信任第三方对代码库进行审计来避免，也可以通过关注每一个可能导致问题的产品决策来避免。

随着黑客攻击的手段越来越高明，要想不出现漏洞，那么协议的制定就必须要有远见，对其产品要有深入的了解。有一点非常重要，那就是必须要为任何构建 DeFi 协议的人制定标准的安全措施，以确保整个生态系统能得到保护。这些措施通常会包括安全审计、开源代码库和修复潜在漏洞的代码频繁性审查。

最后不得不提的是，Solana 不能再出现停机现象了。由于停机会带来资产价格滞后、交易活动暂停等后果，因此对于 DeFi 生态系统的影响比任何其他行业都要严重。保持不间断的正常运行对于 Solana DeFi 的长期成功至关重要。

虽然 Solana DeFi 当下还存在着相当一部分问题，但我们相信其中的许多问题将会在 2023 年得到解决。总体来说， Solana DeFi 将会在以下两个方面加速发展：

1、走向移动化： Solana 将会推出旗舰款手机 SAGA ，该手机将采用 Solana 移动堆栈、 Solana 支付和 xNFT 等一系列移动友好标准，加速推动 Solana DeFi 走向移动化，从而带动超级应用程序和用户体验聚合器的崛起。

2、资产代币化：信贷市场已经开始在 Solana 上进行代币化，未来将看到更多的信贷，如个人贷款、贸易融资、基于收入的融资、碳信用等实现代币化。 然而，鉴于 Solana 的高性能，对外汇、股票等高频交易资产进行代币化将更加值得关注。